医疗投资，“懂行”应放在第一位

• 医疗投资，“懂行”应放在第一位
  
  
  
  
  2018年，医疗投资圈有些“疯狂”。数据显示，该年医疗投融资事件695起，融资规模超138亿美元，平均单笔融资金额近2千万美金，与2017年相比，资金规模和融资数量均表现出飞速增长的状态。
  越来越多的专业投资机构进入医疗领域，成立于2014年的征和惠通便是其中的一家，其主要关注高值耗材、孤儿药、基因测序等细分领域。
  

  “你看到的高值耗材跟我看到的或许不一样”

  现任征和惠通医疗投资合伙人的是张志玲，曾担任华森医疗国际部负责人、法国Besins Healthcare黄体酮产品唯一合作商中国区总裁、凯利泰国际部负责人等高级管理职位，拥有十余年的国内外市场开发和企业管理经验。
  在加入征和惠通后，张志玲主导投资了多个优质项目，包含国内首个全降解鼻窦药物支架企业浦易生物、国内首家产品线最全的一次性内窥镜项目——安清、英诺伟医疗器械公司、拥有核心全系列运动医学产品的利格泰等。
  “你看到的高值耗材跟我看到的或许不一样，”对于医疗产业的投资，张志玲认为专业性应放在第一位，“医疗与其他垂直领域的投资不一样，其他投资领域相对比较容易理解，医疗认知门槛较高，对于项目的判断容易失准。”
  提及同一类具象的医疗产品，张志玲脑中会瞬间闪现出相关公司，并倾向于判断这家企业的技术怎么样、老板是什么出身、他原来在产业的背景如何、跟医生和市场平台的关系怎么样……凭借产业背景，她能够更为专业地与项目方讨论产业现状和发展，以及后期的市场支持、渠道支持和临床注册支撑等等，项目方会更感兴趣，项目走向判断也会更为准确。此外，对于目前重点关注的高值耗材、孤儿药、基因测序等领域项目的投资，张志玲在这些细分领域也有着自己的投资策略和思考。
  在高值耗材领域，其自身较高科技含量也带来较高的附加值和竞争门槛，征和惠通会选择在技术上有颠覆性创新的医疗器械企业进行投资；对于孤儿药板块，得益于目前国家政策环境对于孤儿药品种有较强的正面支持，可通过绿色通道大大缩短注册时间，此外，孤儿药一般不会在大型药企的重点关注范围之内，竞争压力相对较小；基因测序作为征和惠通长期关注的领域，征和惠通团队认为，只有将患者的诊疗随访数据与基因组数据结合起来，才能真正发挥伴随诊断的效用，如何实现数据双向流通、采用何种合作模式，仍有待行业探索，未来的3年，将是肿瘤伴随诊断类企业发展的关键时期。
  至于具体项目投资的判断维度，张志玲提出来了一个中心三个基本点的方法论。首先是围绕征和惠通的基金属性为中心，秉持着稳健型增长的投资策略。其次，立足三个基本点：一是，明确资金退出的时间，较长期、晚期或数额过大的项目不符合基金属性；二是，重点关注创新产品的市场认可度，对于偏早期不成熟但标的较好的项目，需明确项目三至五年是否能“跑出来”；三是，市场渠道和团队的整体情况是否具有竞争优势。
  

  布局全产业链，打造项目生态圈

   “在这些投资布局中，我们都讲究闭环，希望所投领域能够形成产业闭环，打造征和惠通被投企业的产业生态圈。“张志玲说。
  以耳鼻喉科为例，如果征和惠通投了耳鼻喉科的相关器械，就会去找相关药品和相关软管的项目，形成耳鼻喉科的整体解决方案；既可以各自独立上市，也可以进行并购整合，但产生协同效应是根本出发点。此外，项目之间还不能形成太强烈的竞争。
  征和惠通作为一家年轻新锐的投资机构，以品牌效应吸引项目方虽然不是他们的优势，但在行研先行、战略协同方面，征和惠通还是下了一番功夫。
  目前，越来越多的项目方更看重的是战略协同，除了需要资金和大牌投资机构的品牌效应，更为重要的是匹配相关资源。因为对于市面上所有的项目方来说，产品、市场渠道、技术、团队等缺一不可，但能同时拥有的极少。在这方面，张志玲表示，征和惠通能够聚集和整合产业链资源，以此来促进项目方成长和壮大。
  除帮助项目方快速成长外，投资机构也需自我“修行”。张志玲认为：“行业研究必须先行，是一切投资行为的基础，否则可能出现好项目落地了，但赋能做不到位的情况。”
  张志玲表示：“希望通过我们的努力，征和惠通在三至五年内能成长为一家在医疗垂直领域被广泛认可的投资机构。”