疯狂的济民制药：大输液大溃败 收购医院接连暴

• 　　这其中最大的受益人是济民君创。收购公告介绍，双鸽集团为济民君创的有限合伙人，认缴出资比例为88.54%，双鸽集团为上市公司控股股东，济民君创与上市公司构成关联关系。

  　　那么这笔暴利生意背后有没有利益输送呢？

  　　同样，收购公告没有披露标的资产的业绩情况，仅是简单披露资产状况。不过从业绩承诺完成情况来看，这笔交易的价格并不便宜。

  　　收购之时，交易对象承诺，2018-2020年，白水济民医院扣非净利润分别不低于1725万元、1980万元、2280万元，累计不低于1725万元、3705万元、5985万元。然而事实却是，根据年报及公告披露，2018年，白水济民医院实现扣非净利润629万元，远未达到承诺利润。对于业绩不达预期，济民制药解释称，主要系本期医院体检市场运营不佳，公司已对这笔收购计提了5039万元的商誉减值准备。

  　　如果按照2018年净利润计算，上述收购交易的PE高达33.38倍，一点都不便宜。更为值得注意的是，济民制药收购白水济民医院的交易发生在2018年2月份，而在当年标的资产业绩就没有达标，还爆雷拖累上市公司业绩，这种情况在上市公司中并不常见。这笔关联交易背后的猫腻，值得投资人高度警惕。

  　　6月5日，济民制药发布的公告披露，按照约定，赵选民需要向上市公司支付1.35亿元的现金补偿，但是赵选民根本不同意补偿方案，这是对当初收购契约精神赤裸裸的践踏。

  　　之后，经多次沟通协商，双方同意通过回购方式补偿，由赵选民全额回购公司所持有的白水济民医院60%股权，回购对价为公司股权投资本金1.26亿元+投资本金为基数按照6.3%/年计算的资金占用利息+白水济民医院2018年净利润金额。

  　　按照公告披露，赵选民应在6月3日起5日内完成首期回购价款3862万元的支付，剩余回购价款1亿元在2020年12月31日前付清。这也就意味着，1年半之后上市公司才能够收回剩余的1亿元款项，而在此期间这笔巨款却被赵选民以极低的利息成本所使用，这是对上市公司利益的一种损害。

  　　2018年4月27日，济民制药发布公告称，公司拟收购邵品持有的新友谊医院51%股权，收购价1.15亿元。该医院占地面积1.25万平方米，全院职工287人，开放床位200张，设有外科、内科、妇产科、儿科、小儿外科、眼科等。

  　　交易对象承诺，2018-2020年，新友谊医院的扣非净利润分别不低于1300万元、2250万元、2585万元。根据年报披露，2018年新友谊医院实现扣非净利润1308万元，精准完成承诺利润。

  　　从中可以看出，新友谊医院实际完成净利润只比承诺值多出来8万元，这究竟是巧合，还是刻意为之呢？这笔收购形成账面商誉7205万元，未来是否需要减值值得重点关注。

  　　在建涉嫌延迟转固

  　　与前面3家医院一样，博鳌国际医院同样是收购而来。

  　　2015年12月5日，济民制药发布公告，公司决定收购北京中整抗衰老医疗投资管理有限公司持有的海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司51%股权，交易标的成立于2015年9月，注册资本为1亿元，收购之时尚没有实缴资本，因此交易价格定为零元。

  　　根据收购公告，标的资产计划投资项目“海南博鳌国际医学抗衰老中心”，地址位于海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区项目，预计投资2.97亿元，通过亚健康检测、医学综合抗衰、健康管理、医疗旅游、医疗养老等业务服务于国内外客户。

  　　2017年12月，标的名称更改为海南济民博鳌国际医院有限公司（下称“博鳌国际医院”），项目名称也更改为海南济民博鳌国际医院项目。2018年年报披露，公司旗下的博鳌国际医院已于2018年5月18日对外营业，医院占地82亩，核定病床数560张。

  　　然而奇怪的是，这个项目却仍然挂在“在建工程”科目之下。根据年报，2018年年末，该项目累计投入占预算比例已经高达120.21%，期末余额1.42亿元。既然这个项目已经对外营业，为何还挂在“在建工程”科目下呢？

  　　根据会计准则，在建工程推迟转固可以少计提折旧，按照10年折旧期限计算，1年可以少计提折旧1420万元。同时，推迟转固情况下的利息可以资本化，2018年这个项目的利息资本化金额为747万元。

  　　值得注意的是，济民制药2018年净利润只有3206万元。因此，上述在建项目是否转固对公司净利润影响巨大，上市公司有必要给出合理的解释。

  　　此外，济民制药在建工程中还有一个金额比较大的项目，即“鄂州二医院公司新医院工程”，这个项目预算投资5.3亿元，年末累计投入占预算比例已经达到42.02%。值得注意的是，就连鄂州二医院原来的老医院都没有达到收购之时的业绩承诺，投资人对这个项目又能有多大的期待呢？